“非洲手机之王” 传音控股拿到赴港上市“通行证”，最快9月挂牌

8月6日，传音控股(688036.SH)公告称，已获中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过1.32亿股境外上市普通股，登陆港交所主板，备案有效期12个月。

据外媒援引知情人士消息，公司最快将于9月完成港股挂牌，募资规模约5亿美元，中信证券出任独家保荐人。

这是传音第二次叩关港股。2025年12月公司首次递表，2026年6月材料失效后于当月18日更新财务数据重新申报，如今备案落地，但上市仍需香港证监会及联交所批准。截至8月7日收盘，公司A股报57.03元，市值656.52亿元。

对这家“非洲手机之王”而言，赴港时点正值业绩反转窗口。

2025年公司遭遇上市以来最重一击：全年营收655.91亿元，同比下滑4.55%；归母净利润25.81亿元，腰斩53.49%，存储芯片涨价与价格战是主要拖累。第三方数据显示，2025年DRAM、NAND价格分别大涨386%和207%，低端机型存储成本占BOM比重一度从10%—15%飙升至40%—50%。

传音的应对是提前锁定低价库存。2026年一季度末，公司存货由上年末的89.03亿元增至142.20亿元，当季经营现金流净额为-40.94亿元。低价库存叠加提价，令2026年上半年业绩走出“V型”：预计营收约356.57亿元，同比增长22.63%；归母净利润约17.56亿元，同比增长44.82%；毛利率回升至22%。

采购端，公司加大国产存储导入，2026年长鑫存储DRAM采购占比拟提至60%，长江存储NAND占比提至30%。

不过隐忧同样清晰，2025年传音在非洲手机市场的份额由61.5%降至48%，同期荣耀、小米出货分别大增144%和27%；2026年非洲智能机市场整体或下滑28%，公司主力的80—150美元价位段承压最重。

此外，瑞银预计三季度DRAM、NAND价格仍将分别上涨32%和30%，低价库存耗尽后成本压力将重新入账。公司同时还面临爱立信、LG电子在多国的专利诉讼。

基本盘之外，传音正培育新曲线：2025年传音OS月活超2.9亿，移动互联网服务营收9.42亿元、毛利率达80%；物联网及家电等业务营收62.02亿元，同比增长32.4%；研发投入29.50亿元，AI布局主打100多种语言的本地化适配。

按招股书，本次募资将投向AI与终端技术研发、全球品牌渠道拓展、移动互联网与物联网生态建设。港股能否给出合理估值，将是这家深耕新兴市场二十年的企业面临的下一场检验。