8月26日晚间，蒙牛乳业(02319.HK)披露2026年中期业绩。报告期内，公司实现营业收入447.95亿元，同比增长7.8%；经营利润36.76亿元创同期历史新高;归母净利润23.71亿元，增幅15.9%;每股基本盈利0.612元，同比上行17.0%。
就在业绩发布前夕，荷兰合作银行公布的2026年全球乳业20强榜单中，蒙牛排名跃升至全球第九位。
分板块看，液态奶仍占据基本盘地位，上半年录得收入338.65亿元，同比增长5.2%，占总营收比重75.6%。
其中常温端特仑苏与母品牌纯牛奶均保持高个位数增长；低温液态奶持续巩固行业第一位置，低温酸奶份额稳居市场首位，鲜奶板块则实现超30%的高速增长。
增速最为亮眼的是奶酪与奶粉。奶酪业务收入31.48亿元，同比放大32.6%，占总收入比重提升1.3个百分点至7.0%，妙可蓝多已连续三个季度保持20%以上增幅。
奶粉业务录得20.58亿元，同比上行22.8%，海外品牌贝拉米受益于跨境及国际市场放量，收入大增逾60%。冰淇淋业务收入42.07亿元，同比增长8.5%，海外子品牌艾雪稳居印尼市场首位，并借助世界杯官方冰淇淋身份进入美国11座城市主流商超。
从利润结构看，公司上半年税前利润同比增长28.6%至36.50亿元，主要受益于应占联营公司业绩由上年同期亏损5.85亿元转为盈利0.40亿元，以及融资成本随借贷利率下降压缩至4.65亿元。
不过，公司按中国税法要求调整缴纳所得税3.199亿元，所得税支出同比上升67.9%至11.49亿元，有效税率由24.1%升至31.5%。剔除该一次性因素，归母净利增速将明显高于账面的15.9%。
毛利率方面，上半年录得40.8%，同比下降0.9个百分点，公司解释主要受2025年下半年部分基础产品调价的延续效应，以及包材、椰子油、蛋白粉等原辅料涨价影响。
费用端保持克制，销售及经销费用率降至27.6%，行政费用率降至4.3%，整体经营利润率8.2%，仅小幅回落0.3个百分点。首席财务官沈新文在业绩会上表示，中期对毛利率与经营利润率回升持乐观态度，下半年利润表现有望更优。
财务数据显示，截至6月末公司未偿还计息借贷307.23亿元，较2025年末的253.89亿元增加21%，其中一年内到期部分203.87亿元;现金及银行存款172.33亿元，净借贷约134.90亿元，债务权益比率由53.8%升至64.9%。公司解释借贷增加系短期战略性融资及为偿还外币债务作储备。
投资节奏明显放缓——上半年资本支出仅4.93亿元，同比缩减51.2%；经营性现金净流入24.93亿元，同比下降11.1%，主要受所得税支出增加拖累。董事会不建议派发中期股息，上半年已回购741万股并将予以注销。
业务增长背后，是"一体两翼"战略进入兑现期。创新业务方面，马斯卡彭、乳铁蛋白、脱盐乳清粉D90等高端原料实现国产自主量产;自研婴幼儿特医食品"瑞葆安"配方获批，打破该品类长期依赖进口的局面。
国际业务方面，公司依托Burra Foods深化大洋洲布局，奶酪加速开拓中东市场，贝拉米加大东南亚渗透。
世界杯开幕日推出的M-PLUS高蛋白牛奶被管理层视为继特仑苏之后的下一个大单品潜力股，主打每瓶15克原生蛋白、零乳糖配方。渠道端则加快RTM转型，与头部休闲零食系统开展"总对总"合作，"悠瑞"中老年奶粉线上份额稳居行业第一。
管理层在业绩会上表示，7、8月经营势头延续良好，全年收入增长目标已由中单位数上调至高单位数。在原奶价格温和回升、供需趋于平衡的行业背景下，公司能否将上半年的结构性增长转化为全年盈利弹性，仍需观察。
