8月20日，泡泡玛特(9992.HK)交出了2026年上半年的成绩单。数据显示，尽管公司营收盘子仍在扩大，但在汇率波动与海外市场遇冷的双重夹击下，盈利增速显著放缓且不及市场预期。
面对下半年的严峻挑战，创始人王宁宣布了最高达50亿元的股份回购方案，以期提振资本市场信心。
根据财报，今年前六个月该集团总营业收入达到171.7亿元，较去年同期上涨23.8%。然而，利润端的表现相对疲软，经调整净利润为51.6亿元，同比增幅仅9.5%，归母净利润50.4亿元，增长10.1%。
盈利承压主要源于两方面：一是原材料成本攀升及高毛利海外业务占比下降，导致整体毛利率微跌至69.7%；二是全球线下扩张带来高额前置投入，销售及经销开支大增23.1%至39.31亿元。此外，期内高达7.2亿元的汇兑损失进一步吞噬了利润空间。
从区域表现来看，业绩呈现出明显的“冰火两重天”。中国内地市场依然是绝对的营收支柱，上半年进账122亿元，猛增47.3%，占总营收比重飙升至71%。不仅线下门店运营效率优化，线上渠道亦大涨62.7%。
反观海外市场，则成为整体增长的拖累。亚太与美洲两大核心区域双双陷入负增长，降幅分别为9.7%和16.5%。其中，海外线上流量红利消退态势明显，亚太及美洲的线上渠道收入均遭遇重挫。
在渠道分化加剧的背景下，泡泡玛特的IP矩阵展现出较强的抗风险韧性。上半年，包括THE MONSTERS、星星人等在内的6大IP营收均跨越10亿元门槛。
其中，LABUBU所在的THE MONSTERS以44.5亿元稳居榜首；而“星星人”则以超580%的爆发式增速跃居次席，贡献营收26.5亿元。
目前，公司全球门店网络达676家，注册会员突破1亿大关，员工总数超1.2万人。
资本市场层面，泡泡玛特年内股价持续震荡，市场对其高估值及增速放缓的分歧加大。尽管知名投资人段永平的建仓曾一度拉动股价回升，但其后续期权交割引发的持股比例波动也让市场捏了一把汗。
（段永平最新回复）
在当天的业绩交流会上，王宁坦言下半年经营压力将甚于上半年，公司大概率无法实现年初设定的20%全年增长目标。但他同时强调，企业内部组织与业务的基本功更为扎实。
为此，集团首次在业绩会上抛出回购计划，承诺在未来六个月内回购不低于 20 亿港元、不高于 50 亿港元的股份。随着潮玩行业步入比拼IP精细化运营的深水区，泡泡玛特正试图通过夯实内功来穿越周期。
