7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技登陆科创板，首日收盘价49元，较发行价8.66元大涨465.82%，总市值约3.28万亿元，跃居A股市值第一。
按首日市值计算，阿里通过两家主体合计持有的近4.5%股权，对应价值超1700亿元。相比累计约76亿元的投入，账面浮盈超过1600亿元，收益倍数逾20倍。
这场巨额回报的背后，是阿里精准把握产业节奏的结果：在行业低谷期果断入场，在AI爆发前夜重仓加码。更关键的是，阿里通过“持股+采购”的供应链协同模式，将资金投向了算力时代的核心基础设施。
01.
择时精准
阿里的投资并非一蹴而就，而是分两步走。2021年12月，全球存储行业处于价格下行周期，市场对国产DRAM的前景尚存疑虑，阿里以小比例约1%的股份先行卡位，属于试探性布局。
三年半后的2025年6月，AI算力需求抬头，在长鑫上市前的最后一轮增资窗口，阿里云计算一举投入61亿元，将持股比例提升至近5%，成为长鑫IPO前最大的产业投资方。
发行新股后，阿里持股被稀释至约4.5%，但仍是持股比例最高的产业投资者，甚至高于创始人朱一明的间接持股。
这种“低谷入局、风口加仓”的节奏，让阿里76亿元的本金搭上了AI算力爆发的快车。长鑫首日成交额超1400亿元，换手率约66%，刷新A股单日成交纪录，充分彰显了市场对国产硬科技核心资产的高度认可。
02.
产业协同
从商业逻辑来看，这并非单纯的财务投资。DRAM作为AI服务器与数据中心的核心部件，直接关系到阿里云的供货稳定性与成本控制。招股书显示，阿里云已是长鑫的终端客户，双方构建起“持股+采购”的产业协同格局。这一模式有效对冲了海外断供与价格波动风险，成为阿里云扩大规模、提升性价比的关键举措。
与此同时，阿里正持续夯实算力底座。据统计，近三年阿里在AI领域对外投资约360亿元，覆盖芯片、大模型、具身智能等核心环节，长鑫正是其中的关键节点。
结合自研的平头哥芯片与通义大模型，阿里已初步形成“计算+存储”的自主算力布局，为参与全球算力竞争筑牢硬件根基。长鑫的突破，也补齐了大陆DRAM规模化量产这一长期核心短板。
03.
战略转向
近年来，阿里的投资风格发生显著转变。一方面做减法，出售银泰、高鑫零售等非核心资产以回笼资金；另一方面做加法，将战投资源聚焦于AI与云计算领域，坚持“投早、投小、投前沿”，不追求控股，但求共赢。长鑫投资正是这一新打法的典型代表：不谋求控制权，却要在产业链关键位置占据稳固席位。
尽管账面浮盈可观，但阿里持有的这批老股设有36个月锁定期，短期内无法变现。相比数字回报，更具价值的是阿里在AI算力“粮食安全”上的提前布局。
当下，互联网竞争的底层逻辑已从拼流量、拼规模，转向拼技术、拼底层硬件与产业链掌控力。阿里的精准卡位，既是产业资本在硬科技时代践行“耐心资本”的典范，也为中国云计算与半导体供应链的自主可控树立了标杆。
