研报掘金丨国海证券：维持完美世界“买入”评级，新品《异环》开启新周期

国海证券研报指出，完美世界新品《异环》开启新周期，关注长线表现。2025年公司实现营业收入66.60亿元，yoy+19.55%；归母净利润7.31亿元，yoy+156.76%；扣非归母净利润5.64亿元，yoy+143.00%。2025年扭亏，积极分红回报股东。公司游戏业务经典品类与潮流品类双轨并进，其中，原创超自然都市开放世界RPG游戏《异环》国服版于4月23日上线、海外版4月29日登陆超180个国家地区，游戏全球首日流水突破1亿元人民币，首日新增、国内留存（次日/3日/7日）等核心指标均显著优于公司此前旗舰产品《幻塔》的同期水平，表明产品吸量能力、游戏品质、玩家粘性等有大幅提升。电竞业务立体化赛事体系与精细化产品运营，影视业务长剧深耕与短剧精作协同发力。认为公司存量产品保持稳健，《异环》全平台公测有望开启新品周期，预计公司2026-2028年营业收入为84.93/96.04/103.96亿元，归母净利润为15.22/21.10/22.95亿元，PE为19.53/14.08/12.95x，维持“买入”评级。