研报掘金丨华源证券：上调中国巨石评级至“买入”，电子布正处大周期上行通道

华源证券研报指出，中国巨石主业量价齐升，电子布正处大周期上行通道。2025年实现归母净利润32.85亿元，同比+34.38%，其中四季度归母净利润7.17亿元，同比-21.32%，环比-18.59%。全年盈利能力趋势回升，四季度管理费用率基数扰动掩盖盈利上行斜率。普通级电子布有望迎“丰收年”，高端电子布成长潜力可期。公司于2025年中报后正式宣布全面入局高端电子布领域，产品主要涵盖Low-DK、Low-CTE和Q布。当前，公司低介电系列玻纤及电子布产品研发、认证及送样工作正在有序推进。我们认为，凭借其在玻纤行业的深厚底蕴，公司高端电子布潜在成长空间较大。考虑中国巨石相对于其他电子布企业的估值优势以及潜在业绩弹性，上调公司评级，由“增持”上调至“买入”。