港股市场近日迎来一场备受瞩目的股价波动，被称为“全球大模型第一股”的智谱，其股价在1000港元整数关口展开激烈拉锯战。5月21日，智谱盘中再度跌破这一关键价位，最低触及992.5港元/股，随后小幅回升至1004港元/股，总市值维持在4476亿港元。这一波动引发市场广泛关注，因为智谱是目前港股中唯一股价超过1000港元的高价股。
回顾智谱的股价表现，4月13日，该公司盘中首次突破1000港元，最高触及1005港元，上市仅三个多月累计涨幅约765%，市值突破4300亿港元。然而，当日收盘时股价回落至957.5港元/股。次日，股价再度涨超1000港元，但尾盘未能守住。近期以来，1000港元整数关口的“攻防战”已成为智谱股价波动的常态。5月14日，智谱盘中一度冲高至1229港元/股的高位，随后数个交易日在1100港元至1200港元区间反复震荡。
市场分析人士指出，当股价处于1000港元以上的绝对高价时，百港元级的波动对盈亏的实际影响被显著放大。一旦市场出现风吹草动，都可能触发获利盘的止损或止盈指令。这种心理效应在智谱的股价波动中体现得尤为明显。
在股价波动的同时，智谱持续释放利好消息。5月21日，该公司宣布，近日联合驭驯网络与清华大学，在GLM-5.1线上生产集群中完成了新一代网络架构ZCube的规模化落地。这一技术突破在线上GLM-5.1 coding场景中表现出色：在保持GPU算力、软件栈与应用不变的前提下，ZCube节省了33%的交换机与光模块成本，同时将GPU平均推理吞吐提升了15%，并将TTFT P99（最慢反应速度的及格线）降低了40.6%。
ZCube技术的突破在于重新定义了超大规模集群网络在大规模推理时代的架构。其推翻了沿用二十余年的Clos“分层堆叠”组网逻辑，采用完全扁平化的GPU互联方式，从根本上消除了结构性拥塞。具体来说，ZCube通过“单轨+多轨”混合接入的独特拓扑设计，确保全网任意两张GPU之间有且仅有一条最优路径，从架构层面实现全网交换机的理想负载均衡。
实测中，智谱将ZCube投入千卡级GLM-5.1的线上推理集群中，在GPU型号、软件栈、业务代码全部不变的前提下，仅升级网络架构。对比测试结果显示，在当前算力紧缺的背景下，使用同样的算力，ZCube架构每秒可多服务15%的用户请求。智谱技术团队预计，仅网络硬件一项，在万卡规模下即可节省投资约2.1亿至6.4亿元。同时，ZCube在真实流量中验证了其通过系统性创新减少交换机与光模块硬件成本的能力，推理吞吐也得到大幅提升。
MRC与ZCube的技术路径有所不同：前者在协议层发力，通过多路径并发传输对抗网络拥塞；后者在架构层动刀，从拓扑设计上消除拥塞产生的根源。前者优化“交通规则”，后者重新规划了整张“路网”。两项技术的同期发布，表明网络已成为超大规模AI基础设施竞争的新焦点。
