近日，资本市场被一则并购消息震动——蓝思科技宣布以每股2.2港元的价格收购港股上市公司巨腾国际27.81%股权，总对价约7.34亿港元，并计划进一步发起全面要约。这一价格较巨腾国际停牌前4.05港元/股的股价，相当于打了约5.4折，引发市场广泛关注。
巨腾国际作为全球PC结构件龙头企业，主营笔记本和手持设备外壳业务，在金属结构件领域拥有成熟产能和客户基础。然而，这家成立26年的企业近年来业绩持续低迷，2023年至2025年连续三年亏损，累计净亏损达10.94亿元。2025年营收仅50.01亿元，较2021年高峰时期的98.69亿元大幅下滑。这样的财务表现，让市场对蓝思科技的收购决策充满疑问。
蓝思科技董事长周群飞素有“玻璃女王”之称，其执掌的企业是全球消费电子产业链的核心供应商，长期为苹果、三星、华为等品牌提供玻璃盖板、陶瓷后盖等零部件。2025年，蓝思科技营收达744.1亿元，但增速较2024年下降21.81个百分点；归母净利润40.18亿元，增速同比下滑9.07个百分点。2026年一季度，公司营收同比下降17.13%，净利润亏损约1.5亿元，业绩压力凸显。
业内分析认为，蓝思科技此次收购的核心目的并非财务投资，而是产业链卡位。浙大城市学院副教授林先平指出，巨腾国际的金属结构件技术与海内外产能，能够补齐蓝思科技在“玻璃+金属”一体化供应模式中的短板，助力其抢占AI PC赛道，同时扩充非苹果客户资源，降低对单一客户的依赖。蓝思科技在公告中也明确表示，此次收购是公司基于AI硬件全产业链规模化落地的前瞻性布局。
回顾周群飞的创业历程，其成功与智能手机行业的崛起密不可分。1970年出生于湖南农村的她，早年赴深圳打工，从玻璃厂女工起步，逐步创立蓝思科技。2007年，蓝思科技为初代iPhone加工触摸屏玻璃，此后与苹果的合作不断深入，成为其最重要的供应商之一。2015年，蓝思科技在深交所上市，周群飞以500亿元身家登顶《胡润女富豪榜》。然而，过度依赖苹果也带来风险——2016年iPhone销量下滑导致蓝思科技营收骤降，2018年四季度更因苹果手机出货量下降而巨亏4.28亿元。
为寻找第二增长曲线，蓝思科技近年来动作频频。2020年，公司以99亿元收购可成科技旗下两家子公司，切入金属机壳市场；2025年，宣布战略收购裴美高国际，间接控制元拾科技，进入英伟达AI算力供应链；同年年报中，公司明确将智能汽车、AI服务器、人形机器人列为重点发力领域。此次收购巨腾国际，被视为其向“材料-组件-整机”垂直一体化战略迈出的关键一步。
资本市场对这笔交易反应复杂。复牌后，巨腾国际股价连续三日下跌，累计跌幅达31.31%，直至5月22日才回弹5.28%。蓝思科技A股和港股股价也经历短暂波动，但随后回稳。有分析认为，蓝思科技以折价入主巨腾国际，实际是用6亿多元人民币换取了一个港股上市平台、现成产能以及向AI硬件延伸的跳板，属于典型的“以空间换时间”战略并购。
然而，挑战依然存在。巨腾国际连续三年亏损，2025年亏损约6.65亿港元，市值承压。蓝思科技需在整合产能、导入客户资源的同时，改善标的公司的财务状况。多赛道扩张导致资本开支和研发成本激增，2026年一季度亏损已敲响警钟。如何平衡主业与新业务发展，成为周群飞需要解决的关键问题。
从手表玻璃加工到智能手机供应链核心，再到AI硬件领域的全面布局，周群飞的商业版图不断扩张。此次收购巨腾国际，能否将这家亏损企业转化为增长引擎，市场正拭目以待。
