研报掘金丨华源证券：维持密尔克卫“买入”评级，半导体物流有望推动盈利能力改善

华源证券研报指出，密尔克卫营收增长提速，半导体物流有望推动盈利能力改善。2026年Q3公司实现营业收入46.19亿元，同比增长27.06%；归母净利润2.12亿元，同比增长22.30%。认为随着公司半导体客户逐步起量，预计Q4起公司毛利率有望改善。平台扩张持续验证，第二增长曲线弹性可期。为公司正逐步将国内成熟的危化品运营体系、一体化服务能力与全球化网络向外输出，我们认为既有望实现客户跟随式出海，也可通过模式复制与资质壁垒打开海外增量市场，为第二增长曲线提供持续弹性。公司为化工物流领军企业，商业模式清晰，多业务并举综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。