研报掘金丨国盛证券：维持盐津铺子“买入”评级，后续收入增长有望改善

国盛证券研报指出，盐津铺子Q3压力或为最大，后续改善值得期待。26Q1-3实现归母净利润5.8亿元，同比-4.3%，其中26Q3归母净利润1.5亿元，同比-33.8%。产品端，盐津在多品类覆盖基础上重点培育魔芋等品类品牌，打造大魔王现象级大单品，当前魔芋基数已显著提升，公司推新贡菜魔芋丝有望再度拉动增长；深海零食及健康蛋制品在健康化及风味创新带动下预计依然保持亮眼增长。公司最终净利率同比-5.1pct至10.5%，利润端承压显著，后续魔芋成本红利释放，费用投放收窄，有望带动公司利润改善。公司经历渠道结构调整、深海鱼成本上涨，Q3净利率10.5%，后续伴随成本红利释放，净利率有望逐步改善。认为盐津铺子当前运营阶段性承压，后续收入增长有望改善，利润弹性有望释放。预计2026-2028年营收分别为59.1/66.0/72.7亿元，分别同比+2.6%/+11.6%/+10.2%，归母净利润分别为7.5/8.7/10.1亿元，分别同比+0.5%/+15.5%/+16.4%，维持“买入”评级。