英伟达表外承诺飙至5300亿美元！SemiAnalysis：未来数年有望破1万亿美元

格隆汇10月12日｜根据英伟达最新的10-Q文件，该公司表外财务承诺与担保总额约5300亿美元，较上季约1840亿美元大幅跃增、单季增幅逾180%，横跨供应承诺、云服务协议、未开始数据中心租约、股权投资、资本支出及额外担保等六大类，市场关注其从卖芯片进一步变身AI基础建设信用背书方。

研究机构SemiAnalysis分析文件后指出，英伟达通过供应锁货、租约转付、收入分成与残值担保，降低新兴AI云与非投资级客户融资门槛，本质是“信用替代”。机构预估，英伟达截至2028年1月财年EBITDA约4500亿美元，在保持安全边际下，表外义务未来数年可进一步扩至1万亿美元以上，但强调这是承接上限框架、非盈余预测。

风险则在于景气反转。若AI资本支出放缓，供应承诺可能产生取消或调整成本，数据中心租约、云协议与担保则视客户履约、替代承租及资产处分回收而定的恐产生损失；部分供应协议可取消、重排或调整，降低硬着陆压力。