研报掘金丨华源证券：首予南网能源“增持”评级，提质增效持续推进，业绩稳步增长

格隆汇9月23日｜华源证券研报指出，提质增效持续推进，南网能源业绩稳步增长。2026H1公司归母净利润2.27亿元（yoy+5.97%），毛利率同比提升0.93pct至36.01%，经营现金流同比+19.94%。智慧能源业务提质增效，2026H1毛利率提升1个百分点。南能昌菱公司破产重整已获法院受理并指定管理人，不再纳入公司合并报表范围，预计增加公司2026年度净利润。业务积极拓展至西南、华北、华东多地。2026H1公司收入结构中，华南地区收入占比68%，西南地区收入占比12.6%，华东地区收入占比7.6%，华北地区收入占比7.8%，华中地区收入占比4%。随着公司业务持续拓展，公司位于华南地区以外的业务收入逐步释放。选取三峡能源、太阳能、三峡水利作为可比公司，可比公司2027年平均PE为20倍，考虑到公司业绩稳健增长但估值处于相对高位，首次覆盖给予“增持”评级。