研报掘金丨浙商证券：思源电气订单连年超额完成、兑现度高，业绩持续跑赢行业

格隆汇9月9日｜浙商证券研报指出，思源电气深耕输配电三十年，订单连年超额完成、兑现度高，业绩持续跑赢行业。国内电网投资中枢上移，公司一次主设备开关、变压器盈利能力强、增速快，2025年ROE达22.63%（同比+4.58pct）；海外电网AI和新能源发展，带来增量需求，订单与收入占比逐年攀升；控股烯晶碳能切入超级电容，已进入AI数据中心批量应用阶段。近5年公司股价与ROE呈现向上共振，国内外电网投资与公司订单和收入挂钩。预计公司2026-2028年营业收入分别为282.55/369.44/478.48亿元，同比增速为31.2%/30.8%/29.5%；归母净利润分别为41.03/54.54/71.69亿元，同比增速为30.2%/32.9%/31.4%，EPS为5.24/6.97/9.16元/股，对应PE为27/20/15倍。