研报掘金丨中邮证券：首予宏桥控股“增持”评级，宏桥核心资产回A，一体化铝业龙头再起航

中邮证券研报指出，宏桥控股重组落地，中国宏桥核心资产回A，跻身全球特大型铝业集团。电解铝产能天花板下满产满销，量价齐升业绩稳健增长。受益于铝价中枢上移与一体化成本优势，2025年公司实现归母净利润178.64亿元，加权平均ROE高达34.63%；2026年上半年铝价高位运行，公司实现归母净利润156.45亿元，同比大幅增长77.0%，其中Q2单季归母净利润88.87亿元、环比增长31.5%，创单季历史新高，业绩增长确定性强。公司拟定增募资不超过120亿元，“风光绿电+高端深加工”双轮驱动打开成长空间。随着母公司可分配利润逐步积累，公司分红率有望向集团水平靠拢，成为A股铝行业股息率最高的标的之一。考虑到公司电解铝产能规模全国领先、一体化成本优势显著、产能转移云南持续降本，叠加高分红属性，首次覆盖，给予“增持”评级。