阿里巴巴集团近日发布2027财年第一季度财报，显示其在人工智能领域的投入持续加码，同时核心电商业务面临增长压力。财报显示，截至2026年6月30日的季度，阿里总收入达2689.53亿元，同比增长9%，但经调整EBITA同比下降30%至273.29亿元，主要因科技投入增加所致。
AI基础设施投入成为本季度财报最大亮点。阿里资本性支出达676.78亿元，较2025年同期增长75%，主要用于AI算力中心建设。集团CEO吴泳铭在分析师电话会上透露，AI算力投资回报周期可控制在3年内，随着产品毛利率提升和自研芯片替代比例提高，未来有望缩短至2.5年甚至2年。这一判断基于平头哥半导体公司的技术突破——其真武系列芯片已服务超过650家客户，基于真武M890的超节点实例于近期上线阿里云并开始规模化销售。
云智能业务表现强劲，AI相关收入连续12个季度保持三位数增长。本季度AI云与算力服务收入达484.37亿元，同比增长45%，其中外部客户收入增速显著。该业务经调整EBITA达56.28亿元，同比增长133%，主要得益于收入增长和运营效率提升。阿里方面强调，越来越多客户采用其全栈AI能力，包括智能体、模型、云基础设施及芯片编排软件等解决方案。
在应用层面，阿里正构建多层次AI生态。模型层推出拥有2.4万亿参数的Qwen3.8-Max基础模型；企业端推出深度集成阿里云和钉钉生态的千问办公智能体；消费端千问App已带动2.5亿用户体验AI购物。但高投入也带来显著财务压力，AI实验室与应用业务本季度收入33.38亿元，同比增长16%，但经调整EBITA亏损扩大至138.61亿元，主要因推理成本增加和千问App商业化仍处于探索阶段。
传统电商业务增长乏力成为财报隐忧。中国电商业务收入约1109亿元，同比下降8%，客户管理收入同比下降7%（同口径增长1%）。即时零售成为为数不多的亮点，盒马和淘宝闪购驱动该板块收入增长45%至532.95亿元。国际电商业务收入277.61亿元，同比下降1%。集团正通过AI技术改造电商体验，计划在搜索、试衣等场景落地多模态交互，并在商家端推广AI经营工具，未来将联合千问办公推出电商专用智能体。
对于AI商业化路径，阿里管理层展现出战略定力。吴泳铭明确表示，API变现只是阶段性模式，终极形态是打造以AI算力为核心的云平台产品。他指出，当前全球AI竞争本质是重资产竞赛，阿里已完成3年3800亿元投资计划中的1900亿元，未来将继续保持积极投入节奏。这种"先基建后增长"的策略，在资本市场引发关于盈利周期的讨论——尽管长期价值被看好，但短期利润压力和行业估值波动仍需关注。数据显示，2026年以来已上市AI企业市值普遍出现较大波动，反映出市场对商业化兑现能力的审慎态度。
