大行评级丨野村：下调金蝶国际目标价至11.87港元，重申“买入”评级

野村发表报告指，金蝶国际上半年收入同比增长13.6%至36亿元，扭亏录纯利5450万元(对比2025年上半年净亏损9770万元)。云服务收入同比增长16.6%至31亿元，订阅收入同比增长20.4%至20亿元。订阅年度经常性收入(ARR)约为44亿元(同比增长18.3%)，主要由金蝶AI套装的增长及若干行业客户的强劲需求所带动。毛利率持续上升趋势，同比提升2.1个百分点至67.7%，该行认为是由于持续的结构性转变，转向订阅及高价值人工智能产品。该行认为金蝶正朝着转型为人工智能原生公司的正确方向迈进，人工智能代理正成为其新增长引擎。鉴于上半年维持强劲增长、AI原生产品商业化加快，该行重申对其“买入”评级，但将目标价由18.49港元下调35.8%至11.87港元。