研报掘金丨华源证券：首予兴蓉环境“买入”评级，未来分红比例有望逐步提升

华源证券研报指出，成都优质污水资产，量价齐升逻辑清晰。截至2026年5月，兴蓉环境污水运营产能460万吨/天，在建产能40万吨/天，在建项目预计主要在2026年内投运。随着高投资额的地埋式水厂等新项目转固，未来价格仍有上调基础。成都市自来水价格上一轮调整为2014年，至今已逾十年，未来具备调价预期。截至2025年底，公司运营及在建的垃圾渗滤液处理规模为8,430吨/日；运营及在建的污泥处置规模为3,116吨/日；运营及在建的餐厨垃圾处置项目为1,950吨/日。资本开支拐点信号已现，自由现金流转正，分红有望稳步提升。考虑公司水务资产有望量价齐升，固废项目即将投产，未来分红比例有望逐步提升。首次覆盖，给予“买入”评级。